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中资券商跃升港股IPO主力军（中资在港券商）

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美国券商不愿包销中国企业股票主要是因为监管冲突、风险收益失衡以及市场环境变化这三个关键因素。中美监管冲突使得承销的不确定性增加，风险收益失衡致使承销意愿降低，市场环境的改变导致业务重心发生转移。中美监管冲突加剧了承销的不确定性。

例如，部分破发股因行业周期或业绩波动导致股价低迷，若未来业绩回暖，券商跟投损失或可收窄；反之，若企业持续亏损，券商将面临长期资本占用压力。因此，提升投研深度、强化风险管控将成为券商投行业务转型的关键。

风险承担主体不同包销模式下，承销商需承担全部销售风险。具体表现为：承销商先以约定价格全额购买发行人拟发行的证券，再向公众转售。若承销期结束时未售罄，剩余证券由承销商自行持有，发行人无需承担滞销风险。

然而，包销出去的证券，证券承销商通常只按股票的一级发行价或更低的价格收购，这可能会使上市公司丧失部分应有的收益。代销发行代销发行则是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代为推销，证券公司代销证券只向上市公司收取一定的代理手续费。

中概股赴港二次上市背后，是港股市场二十年来的三次关键跃升，使其成为连接中国与全球资本的核心枢纽。

目前在美挂牌的中概股有240家，若以400亿港元市值为标准，符合港交所二次上市要求的中概股约21家，累计总市值超过3万亿港元，包括京东、拼多多、百度、网易等。中概股赴港二次上市的优势拓宽融资渠道：中概股到香港二次上市可以拓宽融资渠道，为企业发展提供更多资金支持。

中概股回港双重主要上市的案例及影响案例：2024年3月13日，中通快递成为首个同股不同权被纳入港股通的公司；阿里巴巴完成赴港双重上市后，次月正式获纳入港股通。对企业的积极影响：扩大投资者基础：成功接入港股通后，企业能够进一步扩大来自中国内地及亚洲其他地区的投资者基础。

改革为中概股回流提供了“土壤”，吸引了小米集团、美团点评等新经济企业登陆港股，阿里巴巴也于2019年11月26日在港交所二次上市，集资880亿元，成为当年全球规模第二大的新股。

南亚的影响力，推动全球化进程。图：2019年阿里巴巴港股二次上市现场总结中概股集体选择港股二次上市，是美股环境变化、港股改革红利及企业自身需求共同作用的结果。这一趋势不仅为港股市场注入活力，也帮助中概股实现更高效的融资、更合理的估值和更广阔的全球化布局，形成双向共赢的局面。

香港成为中概股的避风港：制度与市场双重保障制度优势：降低回归门槛：港交所自2018年起改革上市规则，允许同股不同权、VIE架构及双重主要上市，简化流程并推出“介绍上市”，增设“第18C章”上市规则吸引硬科技企业。

1、华资证券公司：代表公司：前百富勤证券、新鸿基证券、南华证券、君益证券、时富证券、海裕证券和道亨证券等。特点：数量众多，实力雄厚，在联交所有很多交易席位，是香港证券市场的重要力量。中资证券公司：代表公司：中银国际证券、申万证券、光大证券等。

2、盈透证券（Interactive Brokers， IBKR）：国际知名在线券商，以低佣金和全球化交易平台著称。耀才证券：香港本土券商，以低成本交易和本地化服务吸引投资者。华泰金控（香港）：依托内地母公司资源，在跨境投行业务中表现活跃。中信证券（香港）：作为中信集团海外平台，综合实力较强。

3、国际券商有高盛、美林、摩根士丹利、瑞士银行、德意志银行等；香港本土券商较为知名的有新鸿基金融、大福证券、民众证券等；内地券商包括南方证券、中银国际、广发证券、国泰君安、光大证券等。

4、中资券商中，综合实力较强的有国泰君安国际（全牌照，首家获批虚拟资产交易）、中信证券（香港）、中金香港、华泰金控、海通国际、招商证券国际等；港交所IFP平台首批分销商（2025年7月公布）有中国银河、兴证国际、广发证券经纪、国信证券经纪等12家，具备基金分销资质。

5、富途证券：科技驱动型平台，主打年轻投资者，提供港股、美股、A股等一站式交易服务，APP功能体验领先。耀才证券：本土知名券商，以低手续费、全面的零售交易服务为特色，在港股散户市场具有较高知名度。

6、截至2025年7月，在香港上市的券商有中金公司（0390HK）、华泰证券（0688HK）、中信证券国际（06030.HK）、国泰君安国际（0178HK）、耀才证券（0142HK）、中州证券（0137HK）和广发证券（0177HK）。

在港股上市的证券公司主要有华泰证券、中金公司、中信证券、国泰君安国际、中州证券、广发证券、耀才证券、招银国际、海通国际等。华泰证券（0688HK、HTSC.LI）是领先的科技驱动型证券集团，2025年上半年港股IPO保荐9单，募资139亿港元，排名市场第二，同时在上海、香港和伦敦三地上市。

中国银河（0688HK）：全国性综合券商，港股经纪业务规模较大，分支机构覆盖广泛。光大证券（0617HK）：业务涵盖港股经纪、投行等。华泰证券（0688HK）、广发证券（0177HK）、中信建投证券（0606HK）：均为内地头部券商，通过香港子公司持有港股牌照，提供多元化跨境金融服务。

中信证券（香港）：中资券商龙头，港股保荐及跨境业务表现突出，是沪港通、深港通的核心参与机构之一。国泰君安国际：全牌照券商，首批参与互联互通机制，且获得虚拟资产交易牌照，业务覆盖零售与机构客户。

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